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华发股份:大湾区资源龙头,城市半径扩围

发布时间:2018-08-01    研究机构:中信建投证券

公司发布2018半年度业绩预增公告,预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润增加6.26亿元-7.39亿元,同比增加约110%-130%。 投资收益增厚业绩,销售平稳增长:公司上半年业绩高速增长主要基于两方面因素:1、报告期内结转收入增加。2、联营公司实现的投资收益较上年大幅增加。销售方面,根据克而瑞数据显示,公司上半年完成销售额242.5亿元,较去年同期增长18%。我们预计随着部分重点城市供给的加速释放,公司2018年销售额有望达到500亿水平。

城市半径继续扩大,受益大湾区战略地位提升:公司2018年上半年在土地投资方面延续去年下半年以来的积极态度,通过公开竞买、项目合作等方式新增土地储备120万平米,同比增长达到228%,同时拓展区域进一步开辟原有区域外市场,新进入大连、青岛,并继续加大在武汉、无锡、苏州等二线城市的项目获取力度。公司作为珠海区域的龙头房企,在珠海横琴区域坐拥丰富土储,大股东华发集团在珠海区域资源禀赋也十分充裕,未来存在强烈潜在注入预期,公司与集团的这部分储备有望随着珠海区域战略地位的上升,迎来价值重估。

融资渠道不断拓宽:公司于一季度非公开发行25亿元公司债券,票面利率为6.49%,同时顺利完成购房尾款资产支持计划的发行,收到资金9.5亿元,票面利率分别为6.5%和7%,整体融资成本仍处于合理水平。此外公司于近期拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行不超过人民币50亿元的长期限含权中期票据,融资渠道的拓宽将继续优化公司资本结构,延缓债务压力。

盈利预测和评级:预计公司2018-2019年EPS为0.96元、1.15元,维持“买入”评级。

风险提示:房地产行业调控风险,公司销售不达预期。

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