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华发股份公司年报点评:项目结转推动公司业绩快速增加

发布时间:2018-04-20    研究机构:海通证券

事件。公司公布2017年年报。报告期内,公司实现营业收入199.2亿元,同比增加49.8%;归属于上市公司股东的净利润16.2亿元,同比增加59.1%;实现基本每股收益0.76元。公司向全体股东每10股派发现金红利3元(含税)。

2017年,受房产结转增加推动,公司营业收入增加49.8%;同期公司净利润增加59.1%。根据公司2017年年报披露,2017年,公司新开工面积220.47万平;竣工215.28万平,同比增长61.12%。2017年,公司实现签约销售金额310.17亿元,签约销售面积133.76万平。华南区域(珠海、中山、广州、南宁)实现签约销售134.39亿元,其中珠海实现签约销售69.01亿元,占总签约销售金额的22.25%;华东区域(上海、苏州)实现签约销售60.32亿元,其中上海签约销售额达到51.06亿元,占总签约销售金额的16.46%;华中区域(武汉)实现签约销售89.29亿元,占总签约销售金额的28.79%。报告期内,公司新增土地储备计容建筑面积277.65万平(权益面积),并与多家行业标杆企业建立了良好的合作关系。

2017年1月,公司发布限制性股票激励计划草案。2017年5月,公司拟出资1745万元参与发起设立华金文化传媒专项股权投资基金。2017年8月,公司全资子公司华发华宜拟6亿元参与投资珠海知行并进文化产业投资基金。2017年10月,公司公布2000万元的《董事局特别激励基金办法》。2018年1月,公司拟以5亿元合作设立珠海华金同达股权投资基金合伙企业(有限合伙)。2018年3月,公司两国有股东股权无偿划转至华发综合公司。

投资建议。珠海国企改革标的,基本面不断向好,维持“买入”评级。公司是华发集团唯一的地产运作平台,公司地产业务立足珠海,聚焦一二线,在珠海拥有土地权益建面380万平,占比30.8%。目前,公司拥有二级开发项目权益未结建面1235万平,正围绕全国三大经济圈及主要核心城市进行布局。公司转型互联网+社区,拓展定制装修业务。我们预计,2018-2019年公司将实现EPS分别为0.90元和1.20元。公司RNAV是22.66元。考虑到公司有望受益集团国企改革,激励机制逐步到位,我们以RNAV的5折,即11.33元/股作为目标价,给予“买入”评级。

风险提示:公司面临加息和政策调控风险,以及开发项目过于集中和转型不成功的风险。

申请时请注明股票名称