华发股份(600325.CN)

华发股份(600325):销售推升公司归母净利润 全国化布局顺利

时间:20-04-17 00:00    来源:海通证券

事件。公司公布2019 年年报。报告期内,公司实现营业收入331.49 亿元,同比增加39.87 %;归属于上市公司股东的净利润为27.85 亿元,同比增长21.90%。公司2019 年度按每10 股向全体股东分配现金红利4 元(含税)。

2019 年,受房产销售收入增加的推动,公司营收增加39.87%;同期,归母净利润增加21.90%。2019 年,公司实现营业收入合计331.49 亿元。其中,公司结转的房地产业销售收入317.35 亿元,同比增幅40.04%。

根据公司2019 年年报披露:2019 年,公司新开工面积650.61 万平方米,竣工面积279.96 万平方米。2019 年,公司成功取得36 个新项目。截止2019年底,公司拥有的土地储备计容建筑面积697.48 万平方米,在建面积1367.02万平方米。其中,公司在华南、华东、华中、北方地区土地储备面积占比分别为33.93%、8.31%、45.71%、12.05%。根据公司2019 年年报披露:2019年,公司全年签约销售金额922.73 亿元,同比增长58.54%,销售面积395.91万平方米,根据克尔瑞榜单,公司位列中国房地产企业销售榜第39 名,相比2018 年提升8 位。其中,珠海、华东、华南、华中、北方、山东、北京区域的销售占比分别为27.76%、40.66%、11.17%、8.77%、5.89%、3.56%、2.19%。

2019 年,由于良好稳健的信用状况及较高的资本市场认可度,公司信用评级成功上调,公司主体信用评级及各项融资产品评级均由“AA+”上调至“AAA”,为后续融资工作提供了有力支持;公司成功落地永续中票、长租公寓类REITS、供应链ABS、超短融、境外美元债、商业地产CMBN 等创新产品业务,进一步拓宽融资渠道。

投资建议:基本面不断向好,“优于大市”评级。公司紧紧围绕“立足珠海、面向全国”的发展思路,初步形成了以珠海为战略大本营,北京、上海、广州、深圳、武汉、南京、杭州、成都、苏州、郑州、大连等重要一线城市及二线城市为发展重点的战略布局,并逐步向商业地产、住房租赁、定制装修等领域扩张。公司进一步健全了长效激励机制,以限制性股票激励计划和项目跟投机制的实施为重点。我们预计,2020-2021 年公司将实现EPS 分别为1.60 元和1.94 元。我们给予公司2020 年7-9 倍的动态PE,对应合理价值区间为11.2 元-14.4 元,维持公司“优于大市”评级。

风险提示:公司面临加息和政策调控风险,以及开发项目较集中和转型不成功的风险。