华发股份(600325.CN)

华发股份(600325)公司半年报:疫情下公司营收和归母净利润保持双增

时间:20-08-19 00:00    来源:海通证券

事件。公司公布2020 年半年报。报告期内,公司实现营业收入228.66 亿元,同比增加60.75%;归属于上市公司股东的净利润为14.66 亿元,同比增长5.96%。

2020 年上半年,受房产项目结转收入增加的推动,公司营收增加60.75%;同期,归母净利润增加5.96%。

根据公司2020 年半年报披露:2020 年上半年,实现合同销售金额440.7 亿元,销售面积176.4 万平方米;2020 年上半年,公司新开工246.13 万平方米,竣工171.27 万平方米,在建面积1440.76 万平方米。报告期内,公司成功获取土地(合并口径)计容建筑面积合计约200.65 万㎡。新增土地储备位于珠海、广州、南京、苏州、绍兴等多个城市,同时,公司还在珠海、佛山等城市推进城市更新工作。报告期内,公司积极拓宽融资渠道,综合运用多种融资手段,成功发行公司债、抗疫债、超短融等融资产品。报告期内,华发商都、华商百货、阅潮书店、奥特美等商业子品牌深挖业务潜力,实现了规模扩张;华发景龙、设计公司、营销公司、建泰公司等业务能力不断提升,荣获“中国装饰设计奖”、“国家高新技术企业”认定、综合诚信等级A 级,园林绿化诚信备案4A 级等多项荣誉,上下游产业链配套不断完善。

根据克尔瑞榜单,2020 年上半年,公司全口径销售金额位列中国房地产企业榜的第32 名,相比2019 年提升了7 位。

投资建议:基本面不断向好,“优于大市”评级。公司打造上下游控制性产业链,逐步形成以住宅为主业,商业地产与上下游产业链同步发展的“一核两翼”格局。公司紧紧围绕“立足珠海、面向全国”的发展思路,将主营业务聚焦于粤港澳大湾区、环渤海经济区、长江中下游地区,其中珠海为战略大本营。我们预计,2020-2021 年公司将实现EPS 分别为1.48 元和1.75 元。

我们给予公司2020 年7-8 倍的动态PE,对应合理价值区间为10.36 元-11.84元,维持公司“优于大市”评级。

风险提示:公司面临加息和政策调控风险,以及开发项目较集中和转型不成功的风险。