华发股份(600325.CN)

华发股份(600325):销售规模首破千亿 多元发展效率提升

时间:21-04-30 00:00    来源:西南证券

业绩总结:2020年公司实现营业收入510.1 亿元(+53.9%),实现归母净利润29.1 亿元(+4.3%),业绩较2019 年有所提升。尽管新冠疫情对行业有一定影响,但得益于复工复产,疫情对公司业绩的影响较小。2020 年公司的毛利率和净利率较为稳健,盈利状况良好,公司近五年分红率达38.8%。

“三驾马车”协同发力,销售规模首破千亿。得益于疫情后的复工复产,公司销售整体表现符合预期。从签约销售金额上看,公司全年实现签约销售金额首破千亿达到了1205 亿元,同比增长30.6%;公司2020 年销售面积为504 万平方米,同比增长27.28%;从销售区域分布看,公司形成了华东、珠海和华南大区“三驾马车”协同发力的销售格局,全国化的布局持续优化。

战略深耕精准布局,优质土储强力支撑。2020 年末公司拥有土地储备计容积率建筑面积806 万平方米,其中长三角区域及长江经济带的土地储备面积占比为56.7%,粤港澳大湾区的土地储备面积占比为41.6%。从土地储备的地理区域分布来看,公司对核心城市群的布局优势进一步加强,公司紧紧围绕“立足珠海、面向全国”的战略,以珠海为大本营,积极布局粤港澳大湾区、长江中下游区、环渤海地区等的核心一二线城市。

多元发展提升效率,资本运作成效显著。目前公司已经形成以住宅为主业,商业运营与上下游产业链同步发展的“一核两翼”格局,开启了从“房地产开发商”到“综合服务商”的转型升级,打造了以“华发商都”为代表的商业品牌。

报告期内,商业地产出租面积近20 万平方米,租金收入超2.1 亿元。2020 年,公司积极改善负债结构,成功落地永续中票、长租公寓类RETITS、供应链ABS、超短融、境外美元债、商业地产CMBN 等创新产品业务。同时,公司的长期信用评级及各项融资工具的信用评级均维持在AAA。

盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年归母净利润复合增速为17.4%,考虑到公司安全性提升、营业收入增长且拿地力度不减,我们维持公司“买入”

投资评级。

风险提示:年度业绩结算不及预期、融资政策超预期收紧等。