华发股份(600325.CN)

华发股份(600325):销售呈现高增长 财务持续优化

时间:21-08-21 00:00    来源:西南证券

业绩总结:2021H1公司实现营业收入207.7亿元(-9.2%),实现归母净利润16.9 亿元(+15.0%),业绩稳步增长。公司毛利率逆势提升,较2020 年同期提升5.0pp 至29.6%,归母净利率较2020 年同期提升1.7pp 至8.1%,盈利能力增强。

销售呈现高增长,销售单价稳步提升。2021H1 公司实现销售面积247.1 万平方米,同比增长40.1%,实现合同销售金额640.9 亿元,同比增长45.4%,销售均价25932 元每平方米,同比增长3.8%,呈现稳步提升。截至报告期末,公司预收楼款642.6 亿元,较年初增长23.5%,结算资源充足,为未来业绩提供充分保障。

深耕核心城市,土储资源充足。公司坚持“战略深耕、精准布局”的投资策略,综合采用产业合作、股权收购等多元化拓展方式获取优质项目,有效控制土地拓展成本。公司聚焦一二线核心重点城市,持续优化核心城市群的战略布局,上半年公司共获得8 个新增项目,主要位于珠海、成都、南京、北京等重点城市,总计容建面77.3 万平方米。截至报告期末,公司已进驻全国47 个主要城市,在建面积1,746.8 万平方米,待开发土地计容建筑面积583.1 万平方米,土储资源充足为未来发展奠定坚实基础。

财务持续优化,融资成本进一步下降。截至报告期末,公司净负债率下降28.8pp至118.8%,现金短债比提升至1.84,剔除预收账款的资产负债率下降1.2pp至75.3%,三项指标均有所改善,“三道红线”处于“黄档”。公司的长期信用评级及各项融资工具的信用评级均维持在AAA,融资渠道,平均融资成本持续下降。现金流方面,公司自2016 年到报告期末一直维持正向经营性现金流,而投资性现金流均处于较为稳定的水准。

盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年归母净利润复合增速为16.4%,考虑到公司安全性提升、营业收入增长且拿地力度不减,我们维持公司“买入”

投资评级。

风险提示:年度业绩结算不及预期、融资政策超预期收紧等。