华发股份(600325.CN)

华发股份(600325)2021年中报点评:销售高增 财务优化

时间:21-08-23 00:00    来源:国信证券

盈利能力改善,业绩持续增长

2021 年上半年公司实现营业收入207.7 亿元,同比下降9.2%;归母净利润16.9 亿元,同比增长15.0%。公司报告期内毛利率较去年上半年提升4.98pct 至29.58%,盈利能力持续改善。公司净利同比正增长的原因除毛利率持续改善外,上半年亦处置部分子公司股权产生投资收益3.3 亿元。

销售保持高增,拿地趋于审慎

2021 年上半年公司实现销售面积247.1 万平方米,同比增长40%;实现销售额640.9 亿元,同比增长45%,销售保持高增。2021 年上半年公司新增8 个土地项目,合计计容建筑面积77 万平方米,拿地销售比0.3,拿地趋于审慎。截至2021 年上半年末,公司已进驻全国47 个主要城市,在建面积1746.8 万平方米,待开发土地计容建筑面积583.1万平方米,为公司未来可持续发展提供良好保障。

财务状况持续改善,融资成本下降

公司财务状况持续改善,截至2021 年上半年末,公司剔除预收账款后的资产负债率为75.2%,较去年同期下降1.5pct;净负债率(含永续债)为130.3%,较去年同期下降48.3pct 个百分点;货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为1.8 倍,呈显著上涨态势。报告期内,公司融资结构持续优化,平均融资成本也持续下降至5.87%,较去年年末下降0.3pct。

践行“一核两翼”,优化核心竞争力

公司践行“一核两翼”业务战略,以住宅业务为核心,持续优化商业地产的核心竞争力,打造标杆商业品牌,成为独具竞争力的商业地产综合运营商;并积极向城市更新、设计、营销、装配式建筑、长租公寓等业务领域延伸地产业务产业链,推动主业转型升级。

销售高增,财务优化,维持“买入”评级

预计公司2021、2022 年公司归母净利润分别为33.5 亿元、38.7 亿元,对应EPS 分别为1.58、1.83 元,对应PE 为3.8、3.3X,维持“买入”

评级。

风险

公司开发物业销售、结算不及预期或市场调控超预期。