移动版

华发股份:异地拓展是关键

发布时间:2012-11-01    研究机构:中信建投证券

华发股份(600325)发布2012年三季报,实现营业收入19.87亿元,同比下降44.36%;实现营业利润4.1亿元,同比下降4.14%;实现净利润2.36亿元,同比下降7.87%,每股收益0.27元。

业绩下滑、毛利提升符合预期:三季度业绩下滑预期内,主要原因在于交付楼盘少,而费用正常增长。营业利润下滑幅度小于营业收入主要是因为本期结算毛利率大幅高于去年同期水平,报告期结算的华发世纪城四期利润率较高。从全年来看,公司结算毛利率预计会提升,但总体交付楼盘将减少致使收入下降,且由于财务费用等增长较快将会使得业绩发生下滑。销售方面,公司前三季度销售28亿左右,同比发生下滑,但进入十月份后公司销售明显好转,截止目前为止公司销售在40亿左右,我们预计公司全年完成销售额50亿左右,实现小幅增长。

加大异地拓展:公司过去几年合同销售额一直未能实现大的突破,主要原因是公司大部分项目位于珠海,市场容量有限,公司在珠海的市场占有率已经在15%左右,而珠海外的布局过少使得公司销售增长空间不大。今年以来,珠海市场仍然不是很景气,特别是限价的背景下使得华发楼盘销售不够顺畅。不过公司在外地特别是沈阳地区销售较好,公司在今年也适时的加大了沈阳地区的投资力度,上半年沈阳取地超过30万平米,在盘锦地区取得超过200万平米的土地储备。但总体上来看,珠海比重仍然过大,沈阳区域虽然增长快,但基数较小,短期贡献占比仍然不大。

盈利预测与投资评级:珠海方面,公司未来的看点在于能否参与横琴岛开发,横琴岛总体住宅体量高达400万平米,未来港珠澳大桥开通,潜力较大。珠海外市场,目前来看沈阳是公司的另一个增长点,但基数相对还较小。预计公司12、13年EPS分别为0.79、0.86元,维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称