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华发股份:广珠通线,高管换届带来提速可能

发布时间:2013-01-04    研究机构:国泰君安证券

预计管理层将迎来换届,公司周转速度有望提升。12年5月14日,珠海国资委已任命公司董事局副主席李光宁先生为华发集团董事长、法代,另公司10月8日公告总裁刘克先生辞职,公司高管层的可能变更,存在带来周转速度提升的可能。

12年异地扩张稳健,目前公司储备充裕,手中项目未结面积已达1055平,周转提升将加速储备向业绩的转化。继11年大幅异地扩张拿地后,公司12年至今新拿地4块,总建面304万平,楼板价952元/平。此外公司公告将逐步收购华发水郡、依山郡的剩余50%股权。

目前公司手中项目未结面积达1055万平,权益建面844万平,主要集中在珠海、中山、大连、沈阳等城市。

财务杠杆在安全范围内有效放大,公司经营趋积极。三季末公司现金25.48亿,短借和一年内到期的非流动负债合计30.35亿,短期资金压力并不大。资产负债率72.6%,真实资产负债率52.5%,较年初提升3.7、3.4pc;长借达55.8亿,较年初增15.1亿,净负债率123%。

预计公司业绩13年起将进入稳健上升通道。充裕的优质储备,配合新任管理层积极的态度、合理的财务杠杆,将带来公司周转速度的提升和经营的改善。13年开始公司可结资源提升,且少数股东权益占比下降,经营业绩将进入稳健上升通道。

预计12、13年净利润5.97、7.71亿元,对应EPS分别为0.73、0.94元。公司为珠海区域龙头,近年通过大幅异地扩张,获取大量优质储备,预计管理层换届及财务杠杆的提升将带来周转速度、经营业绩的改善。现每股RNAV12.44元,股价相对RNAV折36%。目标价11元,对应NAV折价10%,给予增持评级。

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