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华发股份:深耕珠三角,发力上海滩

发布时间:2015-05-04    研究机构:中信建投证券

华发股份(600325)发布2015年1季报,实现营业收入8.1亿,同比增长54.75%;实现营业利润1.15亿,同比增长2490%;归属上市公司股东的净利润9255万,同比增长1584.3%;每股收益0.11元。

盈利回升明显,销售全年可期:公司一季度业绩大幅增长的主要原因在于利润率的回升以及投资收益的贡献。销售层面,公司一季度销售商品、提供劳务收到现金15.8亿,同比明显回升,今年公司横琴首府预计将于下半年推出,可售货值60-70亿,将是公司今年销售重要贡献来源,在叠加去年930政策和珠海限购解除的大背景下,公司全年去化将得到保障,维持全年100亿销售目标判断。

深耕珠三角,发力上海滩:15年1季度公司新增2个项目,共新增建筑面积22万平米,对应地价72.4亿元,公司在上海的拿地力度再创新高,体现公司积极进军上海市场的决心,我们认为公司在管理层换届以后,布局思路更为明确,未来公司将继续加强在北京、深圳等一线城市以及主流二线城市的布局力度,发展空间值得期待。

再融资助力,改善公司资金压力:由于去年下半年公司拿地支出大幅增加,公司净负债率再创新高。公司今年适时启动再融资项目,拟向华发集团在内的不超过十名特定投资者非公开发行5.16亿股,其中华发集团承诺按不超过拟募集资金总额24.87%至40.00%比例认购,彰显大股东对公司发展前景的认可。目前涉房再融资审核条件已经逐步放松,如公司最终顺利获批,不仅能够有效降低公司的杠杆压力,同时新的地产将有助于公司在新战略框架下加速发力。

盈利预测与投资评级:我们预计公司15-16年EPS分别为0.83、1.03元,维持“增持”评级。

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