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华发股份:发荣滋长,渐入佳境

发布时间:2016-01-29    研究机构:中信建投证券

销售超预期,期待业绩释放:公司发布2015年业绩快报,实现营业总收入83亿,同比增长17.4%;实现归属于上市公司股东的净利润7亿,同比增长8.8%,符合我们此前预期。随着公司销售预期逐步兑现,以及良好市场环境下带来的盈利质量改善,我们认为从2016年开始公司业绩也将逐步释放,进入快速成长阶段。

公司2015年实现销售金额133亿,同比增长55%,超出我们此前120亿预期,随着上海、广州、武汉等项目逐步进入推货周期,公司2016年将拥有超过700亿可售货值,我们预期公司2016年将有望实现超过250亿,冲击300亿的目标,公司也将成为A股地产公司中唯一同时具备国企改革和高成长弹性的企业。

扩张审时度势,融资顺畅改善:公司进入四季度以来扩张审时度势,在土地市场趋于火热的背景下放缓了拿地节奏,另外公司大股东华发集团在横琴积累丰富一二级开发项目储备,潜在注入预期将进一步丰富公司获取项目资源的优势。融资方面,公司于11月底顺利在市场高位完成43.1亿的非公开股票发行,发行价格12.25元/股,同时公司5年期的30亿公司债发行也顺利完成,票面利率4.5%,股权和债券的顺利发行将助推公司资产负债表的进一步优化和改善,为公司将来的扩张留下空间。

产业协同推进,布局互联网金融:1月15日公司下属全资子公司华发新科技与力合股份及其员工持股平台共同发起设立华金互联网金融服务有限公司,华发集团旗下珠海金控拥有丰富金融资源,在华发股份(600325)发展金融业务的同时,集团的金融板块也有望和公司实现协同效应,新设立的互联网金融服务公司将能为公司的地产主业提供支持和互联网金融服务,为公司现有其他业务开拓配套互联网金融服务,促进公司多重业态的协同发展,提高公司的核心竞争力。

盈利预测与投资评级:考虑摊薄后股本,我们预计公司15-16年EPS分别为0.83、0.86元,维持“买入”评级。

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