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华发股份公司深度报告:集团金控实力雄厚,销售放量基本面拐点明显

发布时间:2016-06-08    研究机构:海通证券

公司是华发集团的地产平台,正全国扩张和转型发展。2004年公司成为上市公司,其大股东华发集团合计控股26.21%,实际控制人是珠海国资委。公司实施“立足珠海,面向全国”的发展战略,拥有集团雄厚的资源支持,并基于互联网+社区O2O拓展了社区优生活,及定制装修,转型迈出了坚实的步伐。

华发集团打造六大板块,实力雄厚,积极布局金控板块。公司大股东华发集团是珠海市两家总部企业之一,总资产达1227亿元。集团正打造“4+1”业务格局,涵盖城市运营、房产开发、金融投资、商贸物流、文教旅游、现代服务六大版块。集团持有珠海金控85%股权,而后者是珠海及横琴新区营运国有金融资产及产业投资的核心平台,其主要包括证券期货、银行租赁的核心业务,不动产基金及资产管理的重点业务,交易平台、互联网金融的支撑业务,小微及科技金融的特色业务,保险、信托、消费金融的培育业务。

地产业务立足珠海,聚焦一二线,将受益当地房价上涨。2015年底,公司拥有二级开发项目56个,合计权益建面1560万平。其中,珠海储备488万平,占32%。2015年,公司实现签约额133亿元,同比增54.65%。近期公司将受益多地房价上涨。2016年4月,公司项目所在的珠海、武汉和上海房价同比分别上涨20.6%、17.9%和21.2%,而同期百城房价指数涨幅为8.98%。

转型互联网+社区,拓展定制装修业务。在集团六大板块基础上,公司利用大数据,构筑了互联网+社区的O2O模式,如华发·优生活。未来,公司将创建:智能家居、智能社区、电子商务、互联网金融、新媒体平台、华发大数据。

2015年,我国建筑装饰业总产值达到3.4万亿元,增长7.6%。公司精装修业务起步于2011年,旗下的华发景龙已成功地将“定制精装”推向市场。

投资建议。珠海国企改革标的,基本面拐点明显,维持“买入”评级。公司是华发集团唯一的地产运作平台。公司地产业务立足珠海,聚焦一二线,在珠海拥有土地权益建面488万平,占比32%,地产销售额占珠海约20%。目前,公司拥有二级开发项目权益建面1560万平,正围绕全国三大经济圈及主要核心城市进行布局。近期珠海、武汉、上海等区域价格上涨公司直接受益。

公司转型互联网+社区,拓展定制装修业务。我们预计,2016-2017年公司将实现EPS分别为1.06元和1.33元。公司RNAV是36.1元。我们给予公司2016年20倍PE,即21.2元/股作为目标价,给予“买入”评级。

风险提示:公司面临加息和政策调控两大风险。

申请时请注明股票名称