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华发股份:依托资源优势,期待厚积薄发

发布时间:2016-06-15    研究机构:广发证券

核心观点:

珠海国资房企龙头,资源优势显著

控股股东华发集团实力雄厚,30多年励精图治,已发展成为珠海龙头国企和全国知名综合企业集团。集团在城市运营、房产开发、金融产业、产业投资、现代服务、文体教育等核心业务综合业绩均居珠海同行业第一。

地产业务:今明两年迎来销售规模爆发

大本营珠海再迎发展机遇。横琴自贸区设立、港珠澳大桥建设、国家海洋战略实施、“一带一路”战略推进,使珠海再次迎来重大发展机遇期。

公司在珠海资源储备420万方,而大股东在横琴占地100万方资源也有望交由公司运营,集团还参与横琴3.5平方公里一级土地开发。异地扩张战略升级,成效显著。目前地产业务形成以珠海为大本营,上海、广州、武汉等重点城市为发展方向的战略格局。15年首次跻身百亿房企。精心布局厚积薄发,销售增长潜力强劲。过去三年布局积累迎来收获期。预计公司16、17年地产销售分别为250亿、360亿。16年一季销售72亿(同比+200%)。

创新业务:围绕华发优+生活布局

在扩大地产主业版图的同时,公司凭借华发集团资源优势和珠海/横琴区位优势,围绕华发优+生活和移动互联网布局创新业务,包括社区O2O(宜居生活服务)、定制装修(有望切入互联网家装)和商业地产配套服务。

预计公司16、17年EPS分别为0.75、0.96元,给予“买入”评级

公司每股RNAV为17.95元,股价对其折价率超40%,具备较强安全边际。财务稳健,多渠道融资奠定发展资金基础。15年末预收账款78亿,16年一季度末增至119亿,布局城市动态利润率保持稳定,业绩弹性较大。

风险提示

下半年行业销售整体回落。创新业务推进慢于预期。

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