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华发股份:持续兑现、不断超越的高成长之旅

发布时间:2016-08-30    研究机构:中信建投证券

公司发布2016年半年报,实现营业收入49.8亿,同比增长124.2%,实现归属于上市公司股东净利润3.4亿,同比增长47.0%。

持续兑现而且不断超越的高成长逻辑:本期归母净利增速低于营收的原因在于:1、公司上半年结算资源大部分为14年受市场调整周期影响较大的预售项目;2、公司去年转让容闳幼稚园获4033万投资收益,本期投资收益大幅下降。随着公司结算资源的优化,利润率将逐步修复。公司上半年公司实现销售额204.7亿,同比增长508.53%,下半年预计将有新项目入市,公司全年290亿的销售目标已是囊中之物,期待公司向350-400亿发起冲击。

“地王潮”下良好的扩张节奏:在主流城市土地市场趋于火热的背景下,公司主动控制拿地节奏,今年以来收缩扩张力度,并通过多元化的拿地手段,有效降低取地成本。截止目前公司土地储备达825.4万平,为公司未来持续成长打下坚实基础。由于销售端的爆发,叠加公司拿地节奏与方式控制得当,公司短债压力与净负债率改善明显,公司宽裕的资金面将有效支撑未来区域战略布局和新兴产业拓展。

强强联合资源共享,静水深流把握未来:7月泰禾集团与华发集团签署战略合作框架协议,双方将发挥各自优势,全方位推进在地产、金融文旅、酒店等业务领域内的合作发展,特别是上海、福州和珠海等优势区域内的资源共享和业务整合。5月苏州虎丘路项目的合作,相信只是本次华发集团与泰禾集团战略合作下的一个缩影,双方作为各自区域高成长的典范,此次合作将带来更多资源上的共享,我们对此抱以期许!

盈利预测与投资评级:预计公司16-17年EPS分别为0.86、1.33元,维持“买入”评级。

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