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华发股份公司半年报:房产结转推动业绩劲升,多元化继续前行

发布时间:2016-08-31    研究机构:海通证券

投资要点:

事件。公司公布2016年半年报。报告期内,公司实现营业收入49.8亿元,同比大增1.24倍;归属于上市公司股东的净利润3.44亿元,同比增加47.0%;实现基本每股收益0.29元。

2016年上半年,受结转增加推动,公司营收大增1.24倍;由于结转项目毛利率较低,公司净利润增幅缩小至47%。报告期内,公司实现销售金额204.71亿元,同比增长508.53%;实现新开工面积131.47万平;实现竣工面积16.53万平。截止2016年6月30日,公司土地储备计容积率建筑面积825.44万平,在建面积586.64万平。报告期内,公司全面推广优+产品体系,实现优+生活体系全面植入各城市公司项目。报告期内,公司定制精装迈出珠海、走向全国;华发新科技优生活APP运营良好,普及率稳步提升;联手中建三局,组建华发中建新科技投资控股有限公司,率先试水建筑工业化新领域,并积极推进建筑产业现代化项目落地实施。2016年1月,公司新增珠海占地面积5.07万平地块。2016年4月,公司新增珠海占地面积3.68万平地块。2016年5月,公司与泰禾合作开发苏州11.7万平的地块。2016年1月,公司拟合作设立华金互联网金融。2016年2月,公司拟增资珠海华发集团财务有限公司5000万元。2016年5月,公司收购华耀商贸30%股权。2016年6月,公司拟共同设立成立国数华科公司,并据此设立3亿元爱奇华金新兴产业股权投资基金。2016年8月,公司投资1.5亿元共同发起设立和谐并购安华私募投资基金。2016年,公司将继续加快实施战略转型升级,预计公司2016年销售收入出现较大幅度增长。2016年公司计划土地投资超过100亿元;计划新开工面积228.1万平,竣工面积为150.4万平。

投资建议:珠海国企改革标的,基本面拐点明显,维持“买入”评级。公司是华发集团唯一的地产运作平台,集团在横琴区域拥有百万方以上土地储备。公司地产业务立足珠海,聚焦一二线,在珠海拥有土地权益建面418万平,占比30%,地产销售额占珠海约20%。目前,公司拥有二级开发项目权益建面1408万平,正围绕全国三大经济圈及主要核心城市进行布局。近期上海、武汉、广州等区域价格上涨公司直接受益。公司转型互联网+社区,拓展定制装修业务。我们预计,2016-2017年公司将实现EPS分别为0.82元和1.07元。公司RNAV是35.07元。考虑到公司有望受益集团优势资源整合,二三线战略布局直接受益近期市场回暖,我们以RNAV的6折,即21.0元/股作为目标价,给予“买入”评级。

风险提示:房地产行业面临调控和公司转型受阻。

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