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华发股份公司跟踪报告:董事局成功连任,人员稳定有利加速前行

发布时间:2016-11-02    研究机构:海通证券

事件。前三季度,公司实现营业收入77.1亿元,同比增加122.9%;归属于上市公司股东的净利润3.80亿元,同比增加23.9%;实现基本每股收益0.32元。

2016年前三季度,受房产结转增加推动,公司营收大增123%,少数股东损益占比上升使得公司净利润增幅收窄至24%。2016年1-9月,公司实现销售面积156.18万平,实现销售金额319.85亿元。2016年8月,公司投资1.5亿元共同发起设立和谐并购安华私募投资基金。2016年9月,公司获得威海市占地面积4607平米住宅用地。2016年10月,公司获得占地7.6万平的一级开发项目。2016年10月,公司发布关于签署《城市更新改造项目咨询服务年度合作协议》的公告。2016年,公司将继续加快实施战略转型升级,预计公司2016年销售收入出现较大幅度增长。2016年公司计划土地投资超过100亿元;计划新开工面积228.1万平,竣工面积为150.4万平。

2016年10月,公司新一届董事会和监事会选举产生。公司原董事会、监事会和管理层去年积极布局一二线城市,抓住了去年以来上述住宅市场量价齐升的机遇。2015年以来,公司获得土地储备合计权益建面148.1万平。其中,公司在武汉、上海和苏州分别获得土地储备权益建面42.0万平、21.7万平和12.3万平。除了前述珠海以外,去年以来武汉和上海的房价也出现了较快的上涨。例如,2016年9月,武汉市住宅价格指数同比上涨了21.3%,比百城住宅价格指数同比涨幅16.6%多出了4.66个百分点。2016年9月,上海市住宅价格指数同比上涨了32.7%,比百城住宅价格指数同比涨幅多出了16.1个百分点。

投资建议。珠海国企改革标的,基本面拐点明显,维持“买入”评级。公司是华发集团唯一的地产运作平台,集团在横琴区域拥有百万方以上土地储备。公司地产业务立足珠海,聚焦一二线,在珠海拥有土地权益建面418万平,占比30%,地产销售额占珠海约20%。目前,公司拥有二级开发项目权益建面1408万平,正围绕全国三大经济圈及主要核心城市进行布局。近期上海、武汉、广州等区域价格上涨公司直接受益。公司转型互联网+社区,拓展定制装修业务。我们预计,2016-2017年公司将实现EPS分别为0.48元和0.62元。公司RNAV是35.07元。考虑到公司有望受益集团优势资源整合,二三线战略布局直接受益近期市场回暖,我们以RNAV的6折,即21.0元/股作为目标价,给予“买入”评级。

风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

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