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华发股份公司跟踪报告:国资改革加速推进,股权激励共享成长

发布时间:2017-01-24    研究机构:海通证券

投资要点:

2017年1月24日,公司公告称,公司发布《限制性股票激励计划(草案修订稿)》,本激励计划拟向激励对象授予817万股公司限制性股票,约占本激励计划签署时公司股本总额116904.56万股的0.7%。限制性股票的授予价格为8.94元/股。限制性股票激励计划的激励对象为181人,包括:公司董事、高级管理人员及中层管理人员。

本次公司限制性股票激励计划解锁业绩要求力争稳中求进。依本激励计划获授的限制性股票解锁的业绩条件如下:以2015年为基准年,2017年-2020年净利润增长率分别不低于20%、30%、40%、50%。本次公司限制性股票激励计划覆盖面较广,个人考核合理充分。激励对象只有在上一年度绩效考核满足条件的前提下,才能部分或全额解锁当期限制性股票。解锁期内考核若为B-良好及以上则可以解锁当期全部份额,若为C-基本合格则可以解锁当期80%份额,若为D-不合格则取消当期解锁份额,当期全部份额由公司统一回购注销。授予年度或锁定期年度考核为C-基本合格(不含)以下,则取消激励对象激励资格;解锁期考核为C-基本合格(不含)以下,取消当期解锁份额,当期限制性股票全部由公司统一注销。

我们认为,公司本次股权激励计划是希望通过使其拥有公司股权参与公司利润的分享,增强核心员工对公司的凝聚力,形成一种以“利益共享”为基础的企业文化。这将有利于公司高管和骨干人员的激励,保障公司业绩的持续增长。

投资建议。珠海国企改革标的,基本面拐点明显,维持“买入”评级。公司是华发集团唯一的地产运作平台,集团在横琴区域拥有百万方以上土地储备。公司地产业务立足珠海,聚焦一二线,在珠海拥有土地权益建面418万平,占比30%,地产销售额占珠海约20%。目前,公司拥有二级开发项目权益建面1408万平,正围绕全国三大经济圈及主要核心城市进行布局。近期上海、武汉、广州等区域价格上涨公司直接受益。公司转型互联网+社区,拓展定制装修业务。我们预计,2016-2017年公司将实现EPS分别为0.86元和0.97元。公司RNAV是35.07元。考虑到公司有望受益集团优势资源整合,二三线战略布局直接受益近期市场回暖,我们以RNAV的6折,即21.0元/股作为目标价,给予“买入”评级。

风险提示:行业面临加息和政策调控风险。

申请时请注明股票名称