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华发股份:兑现和回馈之年

发布时间:2017-04-10    研究机构:中信建投证券

公司发布2016年年报,实现营业收入133.0亿,同比增长60.1%,实现归属于上市公司股东净利润10.2亿,同比增长49.7%。

成长兑现和回馈之年:业绩符合我们预期。公司业绩高速增长主要来自于两个方面:1、公司16年竣工面积134万平米,同比增长26%,结算金额同比增长60%;2、盈利水平逐步修复,公司此前在行业低点预售的低毛利项目基本结算完毕,盈利能力开始修复;3、公司去年对组织架构进一步纵深优化,管理费用率得到明显改善,较2015年下降2.5个百分点至2.6%。此外公司披露2016年分红派息情况,拟每10股派息8元,分红率达92.45%,股息率高达5.4%,均位于行业前列,分享属性彰显。展望2017年,随着公司结算资源的持续优化,我们认为业绩将继续维持增长动力。2016年公司如期印证我们在2015年时提出的公司高成长属性,截止目前公司在建面积480万平,可售货值约550亿,其中80%货值位于珠海、上海等核心城市,叠加公司去年苏州布局项目开始陆续入市,公司今年的成长潜力依然十足。

扩张稳步循序渐进,强强联合资源助力:公司2016年扩张审时度势,主动控制拿地节奏,全年新增土储69.8万平,同比下降49.8%。在2016年,华发集团也加速和更多区域龙头企业加强合作,为集团和公司在发挥相关产业的引领、辐射作用,拓宽和创新渠道实现互利共赢的目标。

资本结构显著改善 股权激励锦上添花:受益于公司2016年良好的销售去化,公司货币资金回笼明显改善,叠加公司积极控制拿地支出,公司短债压力和资本结构均有明显改善。公司1月23日晚发布限制性股票激励计划。公司作为2015年以来快速成长的地产新星,此次股票激励计划的推进将有助于公司自上而下形成“利益共享”,也是在成长道路上的必要机制。同时本次股权激励计划也开创了珠海市国企改革之先河,如若最终成行,将充分彰显公司在珠海市国企改革领域内的领先和示范地位,未来有望在珠海市国企改革深化进程中,扮演更为重要的角色

盈利预测与投资评级:预计公司17-18年EPS分别为1.54、2.20元,维持“买入”评级。

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